【安防展覽網(wǎng) 上市公司】2019年7月19日下午，?？低暟l(fā)布2019半年報。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入239.23億元，同比增長14.60%；實現(xiàn)凈利潤42.17億元，同比增長1.67%。上半年毛利率為46.33%，比上年同期提高1.83個百分點。
今年季度海康威視營收99.4億元，同比增長6.17%；凈利潤15.4億元，同比下降15.41%。一季度的業(yè)績?yōu)榻陙砩僖姷臓I收低增長、利潤負增長情況。經(jīng)過三個月的時間，?？低晫崿F(xiàn)了營收、利潤環(huán)比的大幅回升。二季度營收139.81億元，環(huán)比增長40.63%；利潤26.81億元，環(huán)比增長74.54%。
?？低暯闝2及半年報主要指標
海康威視近三年Q2營收及利潤
近三年半年度營收及利潤
對比近三年財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)規(guī)模不斷增大，海康威視的營收和利潤兩個指標增長在不斷放緩，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。如半年報營收增長分別為31.08%、26.92%和14.60%；利潤增長分別為26.28%、25.97%、1.67%。
2019年一、二季度環(huán)比情況
今年4月19日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，?？低曨A(yù)計2019年1-6月歸屬上市公司股東的凈利潤37.33億至45.62億，同比變動-10.00%至10.00%。根據(jù)海康威視多年預(yù)告的數(shù)據(jù)規(guī)律研判，同比變通的區(qū)間基本上為預(yù)告的中間值，具體到2019年就是0%。轉(zhuǎn)過來看已經(jīng)披露的半年報，比機構(gòu)的估算值稍高，在預(yù)期范圍內(nèi)。
本次半年報除了環(huán)比增速大幅上漲之外，值得關(guān)注的是現(xiàn)金流的表現(xiàn)。1-6月份，?？低暚F(xiàn)金流凈額為-4.31億元，同比大幅增長73.41%。
半年報看點
1、“V”字探底，業(yè)績回升。2018年年報及2019年一季度報披露后，市場對?？低暤臓I收和利潤增長能力一度出現(xiàn)較大質(zhì)疑，認為公司已經(jīng)步入低增長期。尤其是Q1利潤的負增長，以及同整個電子制造業(yè)增長平均水平的對比，讓這種悲觀和猜測情緒更甚。二季度的大幅回調(diào)，說明?？档臓I業(yè)能力和盈利能力仍舊強勁，一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)基本上已經(jīng)是觸底。隨著下半年更多項目的解鎖、實施，以及應(yīng)付壓力的均值減少、對大環(huán)境不斷適應(yīng)，下半年乃至全年業(yè)績將繼續(xù)回暖。預(yù)計其增長將超過2018年水平。
2、抗風(fēng)險能力提升快速，業(yè)績增長扎實穩(wěn)健。2019上半年的現(xiàn)金流凈額大幅增長，說明企業(yè)的抗風(fēng)險能力不斷增強，也說明在經(jīng)過近一年的調(diào)整后，原本風(fēng)險較高的經(jīng)銷體系壓貨和賬期等問題得到緩解，經(jīng)銷商已經(jīng)走上減庫存、短周期的良性道路。企業(yè)應(yīng)收賬款為191.26億元，占總資產(chǎn)比例29.72%。這是個因變的動態(tài)數(shù)字，但并未隨著二季度營收大增而出現(xiàn)不可控的增長，僅比2018年末僅增加3.53%，從另一個側(cè)面反映出海康較為謹慎的銷售策略和較強的合規(guī)和風(fēng)控水平，業(yè)績增長是實打?qū)嵉?，并不是虛高?br />
3、持續(xù)投入研發(fā)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。2019年上半年?？低曆邪l(fā)投入25.05億元，同比增長30.96%，是除所得稅外所有費用中增速高的。在AI即將落地、視頻物聯(lián)網(wǎng)邊界不斷外延的情況下，誰掌握了核心技術(shù)才能在未來的競爭中取得的位置。?？翟谝曨l企業(yè)中傲視群雄的研發(fā)投入，保證了其“技術(shù)至少半個身位”的能力，并在轉(zhuǎn)化成產(chǎn)能的過程中快出一步。以螢石為代表的智能家居產(chǎn)業(yè)和汽車電子、機器人、存儲等新業(yè)務(wù)單元依舊保持了較高的增長水平。上半年智能家居業(yè)務(wù)營收11.39億元，同比增長56.92%；其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收5.89億元，同比增長54.84%。且新業(yè)務(wù)的毛利也保持了較穩(wěn)定的增長。新業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長，將為公司整體發(fā)展提供*的動力，后勁更足。
4、毛利穩(wěn)定。2019年上半年毛利率為46.33%，同比增長1.83%。細分產(chǎn)品線上，端產(chǎn)品占整體營收60%以上，仍舊是重要的收入來源?？刂飘a(chǎn)品線占比增速較快，且毛利是幾條產(chǎn)品線中高的。毛利高的產(chǎn)品持續(xù)高增長，將對沖低毛利產(chǎn)品對整體水平的影響。毛利低的工程施工在不斷減少，契合?？底鳛閺S家不介入或者少介入工程的定位。值得注意的是占營收總額15.19%的其他產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品毛利較低(23.96%)，占比不少，這些碎片化的產(chǎn)品大多是定制或安防其他類產(chǎn)品(包括服務(wù)平臺等)。這部分產(chǎn)品在短時期內(nèi)不會下降，是企業(yè)邊界的試探和擴展。
5、新興海外市場業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。受到美國出口管制以及由此帶來的發(fā)達國家市場的連鎖反應(yīng)，2019年上半年海外市場增速回落5%左右，維持在10%的增長率。一方面是發(fā)達國家市場增長率的萎縮，但另一方面也體現(xiàn)出新興市場的增長處在較高的水平。
發(fā)展機遇
隨著國家宏觀經(jīng)濟的逐步回暖、重大項目的需求提升和AI從準備期到落地期的來臨，以?？禐榇淼囊曨l物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會迎來幾個重要的機遇。
1、公安大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型。去年和今年，全國安全和*的別會議上，中央及公安部領(lǐng)導(dǎo)多次提出了公安大數(shù)據(jù)的建設(shè)。視頻作為公安大數(shù)據(jù)建設(shè)的中堅力量，將會在公安工作數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中扮演極為重要的角色，并將配合技偵、網(wǎng)安、科通等部門及交通、金融、治安等單位共同打造實時動態(tài)、可打可防的公共安全立體防護網(wǎng)。邊緣智能主打，云端智能主防，這也將是AI CLOUD架構(gòu)提出兩年后落地的重要場景之一。新提出的物信融合理念，也將在公安大數(shù)據(jù)建設(shè)中起到關(guān)鍵的中間件和構(gòu)建數(shù)據(jù)池、提供物聯(lián)網(wǎng)+信息網(wǎng)融合工具的重要一環(huán)。
2、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中將扮演更重要角色。去年的去杠桿、擠泡沫，導(dǎo)致部分地方性項目建設(shè)延緩執(zhí)行。隨著大環(huán)境的變化，擴大內(nèi)需、提高國內(nèi)市場需求的任務(wù)已經(jīng)是不爭的事實。那么落在具體上，無論是路網(wǎng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)還是智慧醫(yī)療、智慧教育建設(shè)等一系列重大項目，都將在可預(yù)見的將來規(guī)模性上馬。而眾多項目對于智能化、可視化、數(shù)字化需求的提升，正是視頻物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擴大邊界、開拓市場的重要機遇。
3、企業(yè)業(yè)務(wù)對于智能化需求提升。今年的投資人說明會上，?？低暱偛煤鷵P忠曾表示：“發(fā)達國家的 Enterprise市場是非常大的，中國還在一個野蠻的生長過程中，管理還非常粗放，隨著競爭的加劇，產(chǎn)業(yè)的規(guī)整，管理的精細化，企業(yè)內(nèi)部管理的提升空間更大一些，對海康來說機會更多一些。”用視頻服務(wù)用戶，讓智能賦能產(chǎn)業(yè)，這也是今年“智涌錢塘”峰會的重要議題。中國擁有眾多的企業(yè)，現(xiàn)階段在增效降費的智能化管理上，很多企業(yè)還都沒有太大的概念，這部分市場從長遠看潛力巨大。
面臨的挑戰(zhàn)
1、到今年8月底，美國的出口管制緩沖期將到期。這對?？低晛碚f是面臨的現(xiàn)實也是近的一個挑戰(zhàn)。但從整體的海外市場與國內(nèi)市場對比看，以及ECCN制度細則看，出口管制對?？档挠绊懕容^有限，在業(yè)務(wù)上沒有構(gòu)成實質(zhì)性的威脅。對市場信心的影響遠大于企業(yè)經(jīng)營本質(zhì)的影響。投資者和行業(yè)內(nèi)人士更看重需求的剛性。
2、如果說境外的大環(huán)境對經(jīng)營影響不大，那重要的就要歸因向內(nèi)。物信融合、賦能商業(yè)從短期看變現(xiàn)需要時間，而?？狄舱幵趶脑O(shè)備+解決方案商向設(shè)備+解決方案+服務(wù)商轉(zhuǎn)型的過程中。如何平衡銷售業(yè)績和公司發(fā)展、變革的關(guān)系，在轉(zhuǎn)型過程中穩(wěn)住業(yè)績、在保持增長中完成變革，是目前?？得媾R的大挑戰(zhàn)。業(yè)務(wù)體系超越自我，完成從設(shè)備商+方案商向服務(wù)商的心態(tài)轉(zhuǎn)變和思維轉(zhuǎn)變，才能在風(fēng)云變幻的市場環(huán)境中卡住關(guān)鍵位置。
3、分銷和服務(wù)體系的進一步優(yōu)化。從去年年報和今年的半年報上的現(xiàn)金上看，分銷的優(yōu)化已經(jīng)給海康帶來了很大的效益。時代在變化，經(jīng)銷商的定位也在不斷調(diào)整。在回歸理性經(jīng)營、踏踏實實掙辛苦錢的目標達到后，如何能夠更快速的讓經(jīng)銷商從銷售向銷售+服務(wù)轉(zhuǎn)型，成為有錢可賺、有活可干的忠實合作伙伴，也將會是?？到衲昴酥两窈笕轿迥旯ぷ鞯闹攸c。
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