【中國安防展覽網(wǎng) 企業(yè)關注】企業(yè)在發(fā)展的過程中，資本的力量非常關鍵，需要大量的資金投入生產(chǎn)研發(fā)和市場拓展。目前，在海外資本市場疲軟，融資困難的情況下，中國的資本市場卻顯現(xiàn)出極為活躍的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示：截至2016年底，A股涉及安防業(yè)務的上市公司共有244家，新三板中的安防類企業(yè)也已超過200家。由于市場利好不斷，吸引了眾多投資商的青睞，在2017年一季度，上述安防板塊中相關上市公司超過七成凈利潤增長率在10%以上。甚至?？低曔€因此獲得2016中國A股佳上市公司的稱號。
隨著中國經(jīng)濟改革的不斷深入，整體經(jīng)濟發(fā)展進入到了轉(zhuǎn)型周期。截止到目前，尚未出現(xiàn)較為明顯的反轉(zhuǎn)跡象。較長的轉(zhuǎn)型周期影響著行業(yè)的發(fā)展，從企業(yè)經(jīng)營模式到市場營銷再到利潤增長，也都會隨之進入較為平穩(wěn)的發(fā)展階段。受銷售收入增長放緩的影響，有限的現(xiàn)金流制約了企業(yè)自身的積累和投入，因此很多企業(yè)將目光投向了資本市場，希望通過資本市場運作來獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和利潤的增長。那安防產(chǎn)業(yè)的資本運作之路又是如何呢？
資本運營需要從戰(zhàn)略高度進行頂層設計
安防產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型與技術密集型兼?zhèn)涞男袠I(yè)，技術發(fā)展速度和企業(yè)規(guī)模都需要有適度的超前。這就要求企業(yè)的研發(fā)和運營需要有大量的資金做后盾，因此選擇資本運營是安防企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展的有效途徑。
那么，如何才能找到適合安防企業(yè)自身發(fā)展的資本之路呢？為重要的一點就是從戰(zhàn)略高度完成資本運營的頂層設計。
資本運營是要求企業(yè)將所擁有的全部資產(chǎn)進行整合，以資本市場為支撐，遵守市場價值規(guī)律，通過資產(chǎn)的流動、組合、拆分等優(yōu)化配置措施實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。在這一過程中，需要明確的目標、詳細的規(guī)劃、具體的實施舉措、完善的風險管控措施以及衡量指標。由于調(diào)動了企業(yè)全部的可自由支配的資源，一旦失誤會對企業(yè)整體運營情況造成嚴重影響，因此需要把資本運作提升到戰(zhàn)略高度，有的管理執(zhí)行部門來集合資源統(tǒng)一調(diào)度。另一方面，資本運作道路的選擇同樣也制約了安防企業(yè)的戰(zhàn)略意圖和發(fā)展的途徑。對于不同規(guī)模、不同運營模式和處于不同發(fā)展階段的安防企業(yè)來講，其戰(zhàn)略意圖有所不同，從而決定了經(jīng)營方式選擇的不同。而作為經(jīng)營方式之一，資本運營是以實現(xiàn)企業(yè)價值大化為目的，以價值管理為特征。因此選擇這條路的安防企業(yè)其戰(zhàn)略意圖十分明顯，就是服務于投資人，以期達到企業(yè)價值大化。其戰(zhàn)略實施途徑也較為有限，主要包括：通過各種合法渠道，以盡可能低的資金成本取得所需資金；通過合理的金融工具，依據(jù)合理的風險管控在資本市場上取得收益。而一旦進入了資本市場，企業(yè)將會受到投資人想法的左右，從某種意義上來講企業(yè)的發(fā)展需要迎合投資人的口味，為此企業(yè)自身需要做出相應的變化和調(diào)整。安防企業(yè)的資本化道路可以概括成企業(yè)選擇了資本，資本影響了企業(yè)。
要想從戰(zhàn)略的高度完成安防企業(yè)資本運營的頂層設計，其核心內(nèi)容需要制訂強有力的業(yè)務戰(zhàn)略。在了解自身和競爭對手以及市場的前提下制定切實有效地長遠計劃和方案，主要包括：短期發(fā)展目標及策略整合，包括年度經(jīng)營指標的調(diào)整、年度資金運用方案設計；企業(yè)長期發(fā)展目標，包括長期經(jīng)營計劃、長期投資方案、人才培養(yǎng)計劃等。清晰的業(yè)務目標體系將有助于明確資本運營的途徑、運營方向和終目的。接下來就是形成有力的戰(zhàn)略支撐，特別是對資本運營的支撐，主要包括將戰(zhàn)略目標分解到相應部門。為了保證戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，需要加強相關部門特別是新成立的部門職能，如投融資、財務、風險管控等資本管理部門。
“資本服務于實體” 是安防企業(yè)資本運營的必要條件
中國安防企業(yè)在進行資本運作的時候，需要以自身企業(yè)核心競爭力為主，通過資本來支撐實體業(yè)務的發(fā)展。必須要擺正實體業(yè)務和資本運作的關系，所謂“勿忘初心，方得始終”。安防企業(yè)只有將企業(yè)職能發(fā)揮充分，將自身產(chǎn)品和技術做大、做強、做精，才能更好的吸引資本的關注和投資者的信任。反之，資本市場融來的資金需要投入到研發(fā)、生產(chǎn)等重要環(huán)節(jié)，支撐企業(yè)發(fā)展，做到“名至實歸”才是企業(yè)從事資本運作的核心內(nèi)容。那么，安防企業(yè)如何做到資本服務于實體呢？
首先，通過資本運作以提升和規(guī)范企業(yè)的治理水平。資本化的結(jié)果并不在于資金，而關鍵是技術和管理理念。對于中國的企業(yè)來講，先進技術和管理理念并不陌生，難點在于如何將成體系、文字化的技術、理念落在實處，用于企業(yè)治理，資本化為實現(xiàn)這些提供了一個機遇。出于對回報率的要求，投資人更關注企業(yè)的未來發(fā)展與經(jīng)濟效益的取得，通過資本的力量形成對企業(yè)的影響，加速了企業(yè)創(chuàng)造價值的緊迫感。而新的技術和管理理念正是企業(yè)尋求發(fā)展、實現(xiàn)價值增長的重要途徑。
其次，通過資本運作可以改善公司治理結(jié)構(gòu)。金融市場的資本注入，對公司的大影響是對公司治理結(jié)構(gòu)造成的沖擊。投資人通過對企業(yè)資本占比來對企業(yè)施加影響，而公司新的治理結(jié)構(gòu)就要適應投資人這一要求。公司需要設立董事會、股東大會、監(jiān)事會等機構(gòu)，行使投資人的職能，這樣就會帶來公司內(nèi)部管理層、業(yè)務流程等多項變化，終實現(xiàn)經(jīng)營理念、管理理念和企業(yè)文化的變革。這對于安防企業(yè)來說是一大難點，會帶來變革時期的“陣痛”。因此要求安防企業(yè)提前未雨綢繆，在走資本化道路之前就做好相應的基礎準備。對于已經(jīng)上市的安防企業(yè)來講，資本化的初期階段已經(jīng)完成，具備了相應的資本化的要求，形成了相應的管理體系。未來就是要將新的公司治理結(jié)構(gòu)進一步深化、固化、優(yōu)化。
除此以外，資本化將賦予安防企業(yè)的經(jīng)營由“私密性”轉(zhuǎn)向“公眾化”。一旦進入了資本市場，安防企業(yè)不僅要對外發(fā)布財務信息和重大事件，企業(yè)的一言一行也都將接受社會尤其是投資人、股東、債權(quán)人的監(jiān)督。企業(yè)將更多的遵守公眾規(guī)則、履行更多的社會責任，對于習慣了“自行操作”的國企和民營安防企業(yè)來講，這無疑是一大挑戰(zhàn)。
安防企業(yè)資本化是由單一的資產(chǎn)運營轉(zhuǎn)換到多元化資本運作的過程
可以說，安防企業(yè)有效提升自身資本運營水平，將保證安防企業(yè)資本化道路走得更遠。
資本運營手段單一化是目前安防企業(yè)資本的短板，縱觀幾家從事資本化運營的安防企業(yè)[1]的發(fā)展道路，可以看出安防企業(yè)的資本運營化可以分為三個階段：階段是融資階段，安防企業(yè)為了滿足企業(yè)發(fā)展需求而進行外部資金籌措，主要是通過負債或是股權(quán)融資。第二個階段是重組階段，主要是為改善企業(yè)內(nèi)部資本與治理結(jié)構(gòu)進行的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，常見的有分割、重組、上市等舉措。第三階段為擴展階段，為了完成以較低成本實現(xiàn)價值大化的目的，多種資本運營方式往往被組合使用，例如：并購、資產(chǎn)剝離等。對于目前已上市的安防企業(yè)，例如：大華股份、海康威視、日海通訊等，已經(jīng)完成了資本運營初始化的階段，目前處于第二階段向第三階段過過渡時期，基本完成了組織內(nèi)部的架構(gòu)調(diào)整和上市經(jīng)營的職能準備，資本運營理念和水平正在進一步的提升。但是相比于成熟的資本運作企業(yè)，尤其是大型跨國公司，擁有多元化的資本運作理念和技巧，我國的安防上市企業(yè)的資本運作模式和規(guī)模還顯得單一。未來，我國已上市的安防企業(yè)要想保持已經(jīng)獲得的資本優(yōu)勢，擴大未來資本運營空間，就需要走適度多元化的資本道路，不斷地擴大資本獲取空間，在更大、更為廣闊的范圍內(nèi)控制和利用資源。通過大規(guī)模的資本運營完成資本重新配置和市場競爭格局的重新洗牌，以資本規(guī)模和多元化的運營來形成競爭優(yōu)勢，加固市場壁壘。
如何選擇合適企業(yè)的資本化途徑？
目前安防企業(yè)資本化的途徑主要包括：股權(quán)籌資、債務籌資、項目融資、企業(yè)并購、資產(chǎn)分割重組等。從已有的資本運作模式來看，主要有三種，處于行業(yè)不同競爭地位的企業(yè)，需要采取不同的資本運營策略。是做加法，實行跨區(qū)域、跨行業(yè)、發(fā)展多元化經(jīng)營并取得規(guī)模效益。安防公司沿著產(chǎn)業(yè)鏈延伸、拓展，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。第二種是做減法，剝離不良業(yè)務，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，為核心業(yè)務配置資源。第三種是做乘法，通過并購、控股、參股等方式，完成資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時, 實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應，獲取經(jīng)濟效益。
對處于行業(yè)優(yōu)勢地位的企業(yè)來講，因為其研發(fā)實力雄厚、市場占有率較高，采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略可獲得較為豐厚的經(jīng)濟利潤。因此其優(yōu)勢較為明顯，適宜采用股票上市、控股、收購兼并等方式實現(xiàn)縱向一體化和橫向關聯(lián)拓展經(jīng)營。另外，的企業(yè)具有良好的現(xiàn)金流和業(yè)界誠信，同樣也具備債務融資的條件。這就要求安防企業(yè)要比較股權(quán)和債券帶來的利弊，是采用募集股份還是負債經(jīng)營，還是以一定比例混合經(jīng)營。
募集股份可以規(guī)避債權(quán)形成的還款付息壓力，但是需要向公眾化轉(zhuǎn)型。更多的企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營需要透明化、數(shù)據(jù)需要更多的披露，企業(yè)經(jīng)營決策受到股東的左右。大額資本持股也會形成企業(yè)經(jīng)營被“資本綁架”的風險。
而對于銀行利率偏低、貨幣政策較為寬松的情況下，舉債融資會幫助企業(yè)大限額的利用資本資源。舉債是以企業(yè)良好的資信為基礎，通過合理的負債比例來達到大化的使用資本資源。但是需要注意的是，安防企業(yè)要設定合理的負債比例，以防控風險。相對于股權(quán)來講，債權(quán)的成本較高、風險較大。企業(yè)不但要按期還本付息(企業(yè)可自行決定是否支付股利)，而且債權(quán)人還可以通過行權(quán)迫使企業(yè)清算來償債。在實際的資本運作過程中，企業(yè)多采用混合的方式，通過合理的負債比例來進行募集股份和舉債融資，同時通過條件贖回等措施來保證債權(quán)資本。
兼并收購和投資是另一項可供安防企業(yè)選擇的資本運作模式。通過購買、持股等方式來吸收弱勢企業(yè)，同時擁有新技術、新渠道、新人才、新客戶群體和新品牌優(yōu)勢等核心優(yōu)勢。兼并收購比較適合國內(nèi)資本市場，除了技術、法務、政策等相關問題外，企業(yè)文化區(qū)趨同是大的優(yōu)勢。以往的并購案例失敗的關鍵在于企業(yè)文化的抵觸，而文化的融合是企業(yè)并購中成本高的環(huán)節(jié)。投資是大型安防企業(yè)發(fā)展的一種趨勢，以往的產(chǎn)品和技術的進出口是走出去的初級階段，投資的資本手段將是中國安防企業(yè)走向海外的渠道。企業(yè)更多的可采用合資、獨資、跨國并購、海外上市等方式開展經(jīng)營，提升度。
除了優(yōu)勢的大型安防企業(yè)之外，對于具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒桶卜榔髽I(yè)來講，其資本實力不夠雄厚，不宜直接參與資本運作，可采用參股聯(lián)合、吸引外資、二級市場產(chǎn)權(quán)讓渡和資產(chǎn)證券化等形式參與到資本運作過程中。對于具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來講，雖然一時不具備上市的條件，但其有對路的產(chǎn)品市場、穩(wěn)定的渠道、可觀的市場份額、較好的設備和技術都將成為潛在增長的優(yōu)勢，其所謂的劣勢就是規(guī)模尚小、債務負擔重、缺少資本支持，因此以采用上述方法來進行融資。企業(yè)可以通過出資參股、組建有限責任公司、資本合作成立股份制合作、吸引外資共辦合資企業(yè)。通過外資的利用，引進先進技術和方法，尤其是客戶渠道和管理結(jié)構(gòu)，走發(fā)展的捷徑。
而二級市場產(chǎn)權(quán)讓渡就是俗稱的“買殼”。安防企業(yè)通過投資控股方式擴大資產(chǎn)規(guī)模, 推動股本擴張, 增加資金募集量, 充分利用殼資源,以簡潔的方式達到進入資本市場的目的。資產(chǎn)證券化是未來成長空間較大的一種資本化手段。安防企業(yè)的商譽、服務、商標、、經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)都具備一定的資本化潛力。將這些重要性資產(chǎn)推向資本市場，可以有效盤活資產(chǎn)，使得無形資產(chǎn)發(fā)揮出強大的市場開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽輻射力、資本擴張力和超常獲利能力。
隨著我國金融市場逐漸地規(guī)范和不斷地發(fā)展, 產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變,為安防企業(yè)資本運作和發(fā)展提供了新的契機和方式，而安防企業(yè)資本化的過程中又隱含著資源、權(quán)力和利益的博弈和再分配。資本化的道路是風險與機遇并存, 只有明確資本化的真正目的，把握資本運作的內(nèi)涵和方式，才能有效實施資本運作，使得企業(yè)資本運作的效果和利益大化。
原標題 【聚焦】安防產(chǎn)業(yè)資本運作之路
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