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　　【中國(guó)安防展覽網(wǎng) 品牌專(zhuān)欄】電子防盜標(biāo)簽，進(jìn)軍智慧醫(yī)療：思創(chuàng)醫(yī)惠原名中瑞思創(chuàng)，是國(guó)內(nèi)一家在電子商品防盜(EAS)行業(yè)上市的企業(yè)。公司原先形成了EAS和RFID兩大核心產(chǎn)品系。2015年，公司收購(gòu)醫(yī)惠科技并更名為思創(chuàng)醫(yī)惠，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)向物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用端智慧醫(yī)療領(lǐng)域的快速延伸。
 

　　智能開(kāi)放平臺(tái)+醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟百億市場(chǎng)：公司在智慧醫(yī)療方面形成了智能開(kāi)放平臺(tái)和醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)兩大核心業(yè)務(wù)。智能開(kāi)放平臺(tái)著眼于醫(yī)院信息系統(tǒng)的頂層設(shè)計(jì)，解決原來(lái)的系統(tǒng)數(shù)據(jù)交互問(wèn)題，消滅信息孤島，終實(shí)現(xiàn)信息的連貫服務(wù)。我們測(cè)算智能開(kāi)放平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模不少于300億元，目前滲透率不足5%。目前公司的智能開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)占到智慧醫(yī)療營(yíng)收的50%，未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)提振明顯。另外，根據(jù)中國(guó)信息化百人會(huì)的估算，預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到390億元，2014-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到100%，發(fā)展空間極大。醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)特別是前端的醫(yī)療信息耗材業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，公司的智慧床已經(jīng)占到智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)營(yíng)收的20%，毛利率高達(dá)50%，未來(lái)放量可期。同時(shí)，公司還與Watson合作，利用人工智能來(lái)進(jìn)行輔助腫瘤診療將打開(kāi)智慧醫(yī)療新紀(jì)元。我們預(yù)測(cè)公司智慧醫(yī)療營(yíng)收在2016-18年達(dá)到3.1億、4.6億和6.9億元。
 

　　商業(yè)智能事業(yè)部保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司將EAS和RFID兩大事業(yè)部合并，成立商業(yè)智能事業(yè)部。目前RFID電子標(biāo)簽主要用于服裝行業(yè)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游應(yīng)用的拓展，其在物流、醫(yī)療、資產(chǎn)管理等行業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也逐步打開(kāi)。市場(chǎng)需求的增量加速放大，必將帶動(dòng)RFID產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。根據(jù)Gartner的預(yù)測(cè)，到2018年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將達(dá)到160億個(gè)，到2020年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將達(dá)到250億個(gè)。而2015年，這個(gè)數(shù)字僅僅為49億個(gè)，可見(jiàn)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備有大約5倍的成長(zhǎng)空間，未來(lái)幾年都將保持高速增長(zhǎng)。由于RFID產(chǎn)業(yè)受益于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的興起，我們預(yù)計(jì)2016-18年公司RFID業(yè)務(wù)收入有望保持20%的增長(zhǎng)，將達(dá)到2.4億、2.8億和3.4億元。EAS業(yè)務(wù)保持10%的平穩(wěn)增長(zhǎng)，達(dá)到5.0億、5.5億和6.0億元。
 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司估值水平合理，覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)EAS有望保持年均10%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，RFID有望保持20%的快速增長(zhǎng)。其切入的智能開(kāi)放平臺(tái)和醫(yī)療信息耗材業(yè)務(wù)將受益于醫(yī)療信息化背景下的行業(yè)整體高增長(zhǎng)，醫(yī)療大數(shù)據(jù)在今后幾年或?qū)⒂瓉?lái)大爆發(fā)，給予其智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)年均50%的增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)2016年-2018年?duì)I業(yè)收入規(guī)模約為10.4億元、12.9億元和16.3億元，同期凈利潤(rùn)分別為2.0億元、2.8億元和3.7億元，每股EPS分別為0.49元、0.67元和0.89元，對(duì)應(yīng)2016年12月18日收盤(pán)價(jià)，動(dòng)態(tài)PE分別為54倍、39倍和30倍，CAGR為35.3%。