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　　【中國(guó)安防展覽網(wǎng) 品牌專欄】 作為一家的視頻監(jiān)控方案提供商，漢邦高科成立于2004年，于2015年上市，是安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域的整體解決方案提供商，2015年公司營(yíng)收4.79億元，同比下降14.9%；歸母凈利潤(rùn)4545.2萬(wàn)元，同比下降19.9%，主要和公司精簡(jiǎn)民用性產(chǎn)品線、項(xiàng)目型產(chǎn)品收入周期偏長(zhǎng)、智能樓宇監(jiān)控系統(tǒng)營(yíng)收下降有關(guān)。2016年一季度營(yíng)收5863.1萬(wàn)元同比下降7.9%；歸母凈利潤(rùn)-1243.9萬(wàn)元，較上期下降169.8%，主要由于新業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致銷售費(fèi)用(1343.6萬(wàn)元)同比增加38.6%。
　　
　　視頻安防領(lǐng)域積累深厚。(1)公司以硬盤錄像卡和嵌入式硬盤錄像機(jī)起步，2010年從后端設(shè)備延伸至前端監(jiān)控?cái)z像領(lǐng)域，現(xiàn)有產(chǎn)品線包含硬盤錄像機(jī)、視頻存儲(chǔ)服務(wù)器、解碼器、數(shù)字?jǐn)z像機(jī)、智能DVR板卡等。在安防領(lǐng)域形成了后端設(shè)備、前端監(jiān)控?cái)z像和視頻監(jiān)控系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)板塊的完整布局，為金融、公安、電信等行業(yè)提供定制化的視頻安防整體解決方案，擁有超過(guò)40項(xiàng)和50項(xiàng)軟件著作權(quán)。(2)公司將安防業(yè)務(wù)由本地推向云端，旗下一點(diǎn)通服務(wù)平臺(tái)于2014年1月正式上線，運(yùn)用云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)配置、安全加密等技術(shù)，為客戶提供基于廣域網(wǎng)構(gòu)架的視頻監(jiān)控和設(shè)備運(yùn)維服務(wù)，與自有監(jiān)控產(chǎn)品、移動(dòng)App、一點(diǎn)通盒子等構(gòu)建流媒體支持生態(tài)圈。(3)公司建立了覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，并積極向海外市場(chǎng)(印度、土耳其、南非等)拓展。
　　
　　化、智能化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。(1)化轉(zhuǎn)型：產(chǎn)品逐步從通用型走向化，著力推廣智慧金融、智慧交通、智慧安全等解決方案，并推出智慧云和大數(shù)據(jù)服務(wù)。公司3D視頻管理平臺(tái)整合視頻監(jiān)控資源，打造3D可視化監(jiān)控物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。(2)視頻分析智能化：公司于2008年展開(kāi)視頻智能分析算法研究，在傳統(tǒng)事中監(jiān)控和事后回溯基礎(chǔ)上，向事前分析和預(yù)警方向發(fā)展。其ATM智能監(jiān)控系統(tǒng)基于的行為識(shí)別和人臉檢測(cè)技術(shù)，可自動(dòng)對(duì)ATM偽告示、偽鍵盤、倒鉤裝置、攝像頭遮擋等異?，F(xiàn)象做出報(bào)警處理，并可記錄和存儲(chǔ)ATM使用者臉部信息，該系統(tǒng)已和農(nóng)業(yè)銀行合作進(jìn)行試點(diǎn)。(3)向ADAS視覺(jué)探測(cè)拓展。公司依托視頻圖像分析算法積淀，擁有提升識(shí)別率的技術(shù)基礎(chǔ)，未來(lái)有望與車廠和科研院所加強(qiáng)合作，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為漢邦高科在視頻安防領(lǐng)域擁有的產(chǎn)品技術(shù)和成熟的業(yè)務(wù)模式，公司化安防解決方案市場(chǎng)前景可期，智能化產(chǎn)品服務(wù)研發(fā)有望加速推進(jìn)，盈利預(yù)期向好。我們預(yù)計(jì)公司2016年至2018年的EPS為0.91/1.27/1.66元。參考同行業(yè)可比公司，并考慮到公司智能識(shí)別業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，給予公司2016年動(dòng)態(tài)PE130倍，6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為118.50元/股，覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　主要不確定性：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銷售推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。