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　　行業(yè)大卡占據(jù)著IC卡80%左右的份額。IC卡可以應(yīng)用在通信、交通、校園管理、社保、醫(yī)療、金融、稅務(wù)等各個方面，當(dāng)前我國IC卡的應(yīng)用已經(jīng)滲透到國民經(jīng)濟各行各業(yè)，行業(yè)性的IC卡應(yīng)用工程陸續(xù)啟動，逐漸形成了行業(yè)性的大卡，主要有電信、社會保障、公安、城市建設(shè)、衛(wèi)生、石油石化、金融等諸多領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計分析，我國的行業(yè)大卡占據(jù)IC卡整個市場80%左右的份額，其中通信是IC卡大的應(yīng)用領(lǐng)域，累計發(fā)放IC卡達到60多億張，其中移動通信IC卡占了通信卡需求的80%左右。
　　
　　中國是世界智能卡大的應(yīng)用市場。近幾年，亞太地區(qū)行業(yè)信息化的快速發(fā)展，中國、印度、日本、韓國以及其它東南亞國家對智能卡的需求大幅提升，目前亞太地區(qū)的智能卡需求占市場的70%以上，其中中國又是大的應(yīng)用市場，幾乎占據(jù)了市場的1/3。
　　
　　社?？ā⒔鹑贗C卡是目前行業(yè)超預(yù)期成長的核心驅(qū)動力：2011年全國銷售IC開始24.34億張，同比增長14%，實現(xiàn)收入90億左右，增長約11%。從銷量和增長結(jié)構(gòu)來看，通信IC卡占據(jù)37%行業(yè)銷量（9億張），由于基數(shù)較高，加上行業(yè)早已成熟，因此增速一般維持在10%左右，對行業(yè)的整體貢獻有限。而社保IC卡是目前行業(yè)增長大的驅(qū)動力，2011年銷量接近1億張，增量超過5500張，實現(xiàn)收入13億左右，增量在6億左右。目前銀行卡存量達到30億，每年的發(fā)行量接近5億張，加上較高的價格，預(yù)計隨著銀行卡EMV的深入，金融IC卡將成為行業(yè)的又一個持續(xù)增長動力。
　　
　　銀行金融IC卡：為行業(yè)注入繁榮的持久動力
　　
　　1、金融EMV遷移是趨勢
　　
　　金融IC卡可以有效降低偽卡欺詐率，同時豐富銀行增值服務(wù)的多樣性：與磁卡相比，智能卡的成本雖然高，但磁卡容易被復(fù)制，會拉高銀行卡偽卡欺詐*率，而智能卡具有獨立運算、加解密和存儲能力的CPU芯片，其安全性較磁條卡有相當(dāng)大的提高。例如中國臺灣地區(qū)、馬來西亞等地區(qū)在實施了IC卡遷移后，銀行卡欺詐率下降了90%以上。另外IC卡提供的增值服務(wù)及其應(yīng)用潛力是磁條卡所不能比擬的，在金融IC上可以實現(xiàn)借貸記、電子錢包、快速交易的小額支付等功能。此外，它還能支持個人的信息管理、積分和忠誠計劃。因此IC卡也可成為銀行和其他行業(yè)之間的一條合作紐帶，這樣既能帶來經(jīng)濟效益，又能給使用者提供便利，還能降低成本。
　　
　　EMV遷移已經(jīng)是趨勢：已經(jīng)實施IC卡遷移的國家和地區(qū)主要集中在歐洲和亞太地區(qū)，歐洲從1990年代末開始啟動IC卡遷移計劃，英國（2006年完成）、法國進展快，全歐洲地區(qū)于2010年12月31日前完成ATM機具和磁條卡的IC卡遷移，EMV滲透率超過80%。亞太地區(qū)有14個以上的國家和地區(qū)啟動了IC卡遷移計劃，中國臺灣地區(qū)、馬來西亞、日本、韓國已基本完成，中國香港、新加坡、新西蘭、菲律賓等其他國家和地區(qū)正在有步驟實施。截至2011年底中國金融IC卡的發(fā)行量在2300萬左右，滲透率不足1%，遠低于歐洲80%的水平。
　　
　　2、政策驅(qū)使和金融安全推動EMV遷移
　　
　　經(jīng)驗表明，政策逼迫與防欺詐是各國EMV加速遷移的大動因。根據(jù)VISA跨國公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，偽卡欺詐損失占所有銀行卡欺詐損失的68.94%。
　　
　　從EMV遷移的路徑可以看出防欺詐各國加快EMV遷移的大動因之一。早在銀行卡欺詐風(fēng)險較為集中的西歐地區(qū)開展，其中早開展遷移的是欺詐率較高的法國、英國等國家。然后依次向欺詐風(fēng)險較低的地區(qū)發(fā)展如亞太區(qū)、拉美區(qū)和中歐、非洲、中東區(qū)等地區(qū)延伸，這反映了各國和地區(qū)開展EMV遷移的初衷是為了降低偽卡欺詐。同樣在亞洲地區(qū)早快速滲透的是中國臺灣地區(qū)、馬來西亞等銀行卡欺詐*率高地區(qū)。
　　
　　嚴(yán)厲的政策是EMV加速遷移的另一大動因。MasterCard和Visa組織作為EMV遷移的主要推動者，在范圍內(nèi)實施了一系列激勵與懲罰機制。另外卡組織為推行EMV遷移計劃制定了時間表，并且在2005年啟動了"風(fēng)險轉(zhuǎn)移"政策，規(guī)定一旦發(fā)生偽卡損失，將由（發(fā)卡行和收單行中）未進行EMV遷移的一方承擔(dān)損失。為了防范風(fēng)險，歐亞各會員國都開始加速EMV遷移。
　　
　　3、國內(nèi)EMV遷移是個長期過程，但啟動后爆發(fā)性強
　　
　　核心觀點：中國的EMV遷移進展緩慢主要系中國銀行（601988）卡欺詐率低、政策力度不夠，加上遷移成本過高降低了銀行快速遷移的意愿，國內(nèi)EMV遷移總體上將呈現(xiàn)出一種循序漸進的態(tài)勢。但由于國內(nèi)金融IC滲透率不足1%，遠低于歐洲80%的水平，截至2011年底中國金融IC卡的發(fā)行量僅2300萬左右，一旦啟動爆發(fā)性較強。
　　
　　中國偽卡欺詐率低、政策力度不夠，導(dǎo)致之前銀行EMV遷移動力不足。在我國，90%以上的持卡人選擇了密碼加簽名的消費方式，相對來說安全得多。據(jù)統(tǒng)計在我國銀行卡欺詐率低于亞洲平均水平的萬分之三，這就造成了國內(nèi)商業(yè)銀行對銀行卡換芯的動力不大。另外在政府政策推動方面，缺乏有力的補貼和強制性懲罰政策，雖然中國人民銀行在11年3月發(fā)布了《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應(yīng)用工作的意見》，規(guī)定到2015年1月1日起，在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和重點合作行業(yè)領(lǐng)域，商用銀行發(fā)行的、以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡應(yīng)為金融IC卡。但這項政策本質(zhì)上還是以通過增量更新來替代存量磁卡的自然淘汰過程，這意味著淘汰的進程需要經(jīng)歷一個循序漸進的過程。
　　
　　EMV遷移成本過千億，降低了銀行快速提升EMV滲透的積極性。雖然IC卡取代磁條卡是卡基支付介質(zhì)發(fā)展的趨勢，但是這還有賴于IC卡技術(shù)的進一步成熟和成本的全面下降；目前國內(nèi)銀行卡存量在30億片左右、POS機和ATM機在330萬和30萬左右。傳統(tǒng)磁條卡的成本為1元/張、而目前金融IC卡的售價在20元左右，銀行卡的替代成達600億，另外EMV標(biāo)準(zhǔn)的POS終端改造成本為300元／臺，ATM等多媒體自助設(shè)備單機改造費用為8000元～20000元／臺，這些終端改造的成本在36億左右。根據(jù)MasterCard的估算，EMV遷移成本80%在后臺升級改造和用戶培訓(xùn)上，卡片和POS終端的改造占20%。據(jù)此推算，EMV的全部升級成本大概超過2000億。計算機技術(shù)的迅速進步使芯片成本每年以20%到30%的速度下降；因此延遲遷移、拉長時間區(qū)間可以極大節(jié)約成本。
　　
　　國內(nèi)受理環(huán)境還不太成熟，要實現(xiàn)大規(guī)模普及將是個長期的過程。EMV化IC卡多功能的應(yīng)用有待于其他行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的支持和相應(yīng)受理終端的發(fā)展，我國目前還缺乏一個相對成熟的受理環(huán)境。目前對于不擔(dān)心銀行卡欺詐的國內(nèi)銀行來說，開辟非接觸小額支付市場是目前商業(yè)銀行推行金融IC卡大的動力之一。目前POS終端、ATM機的改造還局限在接觸式IC的改造方面，2011年才開始啟動IC卡非接受理環(huán)境建設(shè)工作。由于非接IC卡受理環(huán)境主要涉及餐飲、服飾、超市等有小額、快速支付需求的傳統(tǒng)商戶，此類商戶在所有受理非接觸式IC卡商戶中的占比超過84.2%，因此改造過程不可能一簇而就。另外目前發(fā)卡系統(tǒng)的EMV化改造明顯落后受理環(huán)境，從商業(yè)銀行的方面來說，區(qū)域性銀行中，完成發(fā)卡系統(tǒng)改造或正在改造的有35家，占已發(fā)行銀行卡區(qū)域性銀行的17.4%。
　　
　　4、金融IC卡起量，年市場空間有望超過60億
　　
　　觀點：雖然EMV遷移短期內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)的動力不足，但龐大的銀行卡發(fā)放基數(shù)、較高的價格和社保、交通等行業(yè)大卡金融化的刺激，預(yù)計2012年起金融IC卡進入起量階段，今明兩年行業(yè)市場空間有望達到10億和19億，今后10年年市場空間在60億以上，這相當(dāng)于2011年國內(nèi)IC卡銷售收入的67%。
　　
　　與行業(yè)大卡合作的多功能IC卡將是今后金融IC趨勢之一。金融IC卡的推廣速度取決于成本利益與政策壓力兩方面，目前在政策壓力并不是十分突出的情況下，利益將是影響金融IC卡走勢的重要因素，從銀行的角度來說，選擇與社?？?、通信卡、交通卡等行業(yè)大卡合作，一方面可以分攤成本，另一方面可以達到綁定客戶的目的。因此對于銀行來說與行業(yè)合作發(fā)行多功能金融IC卡具有非常大的吸引力。拿社保領(lǐng)域來說，中國醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險基金結(jié)存率非常高，2011年中國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金結(jié)存近2萬億。因此社保與銀行合作可以提升銀行的資金量，同時銀行可以分攤社?？ǖ陌l(fā)放成本。另外在交通卡領(lǐng)域，中國銀行已經(jīng)開始與中國鐵路合作發(fā)放中鐵銀通卡，持卡人可以在部分高鐵路段刷卡進出車站，同時該金融IC卡還加載了電子現(xiàn)金功能。
　　
　　信用卡EMV進程有望快于普通借記卡。信用卡具有貸款性質(zhì)的透支功能，加上部分持卡人沒有密碼保護，因此偽卡欺詐的風(fēng)險更高。另外對于銀行來說信用卡用戶往往屬于用戶，他們對增值業(yè)務(wù)興趣與接收度高于一般借記卡用戶，信用卡EMV化后，銀行可以借助IC卡內(nèi)的數(shù)據(jù)為這些客戶開設(shè)針對性的增值服務(wù)，提升單卡的盈利能力。目前國內(nèi)每年信用卡的發(fā)行量在5000萬張左右，如果這部分增量能夠加速EMV化，這對市場也將是不小的刺激。
　　
　　我們分析認為，國內(nèi)銀行卡EMV化是一個長期過程，12和13年短期市場空間將有大幅提升，從增量市場滲透來看，今后10年將帶來年均40億以上的市場空間，為IC卡行業(yè)發(fā)展注入持久動力。目前每年新增的銀行卡發(fā)行量在5億張左右，保守預(yù)計今后每年發(fā)行增量至少雜5000萬張以上。據(jù)央行表示今年底在新增的銀行卡發(fā)行中，金融IC卡的占比將達到15%，同時依據(jù)《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（規(guī)定到2015年1月1日起，在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和重點合作行業(yè)領(lǐng)域，商用銀行發(fā)行的、以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡應(yīng)為金融IC卡），我們預(yù)計2015年的金融IC卡發(fā)行量在新增發(fā)行中占比有望上升至60%以上，今后10年里每年的市場空間在40億以上，這部分增量是2011年全行業(yè)IC卡收入的45%左右（2011年全行業(yè)IC卡收入90億）。
　　
　　存量市場的更新，有望成倍提振市場需求，保守預(yù)計今后10年年均市場空間在27億左右。目前還沒有出臺任何強制性磁卡更新政策，但隨著行業(yè)應(yīng)用的深入和后臺支持系統(tǒng)的完善，IC卡帶來的消費與應(yīng)用體驗將極大提升，這必將帶動存量磁卡的更新需求。2013-2022年我們保守預(yù)計存量市場的更新滲透率每年提升2%，這意味著今后10年存量更新需求的年均市場空間在27億左右，加上增量滲透的部分，今后10年的年市場空間有望超過60億。
　　
　　社保IC卡是智能卡行業(yè)的又一個“加油站”
　　
　　核心觀點：依據(jù)政府規(guī)劃2012-2015的社?？òl(fā)放的增量空間在6億，是目前國內(nèi)繼二代身邊證之后大的智能卡工程。社?？ㄊ且豁椪裆こ?，政績考核加分較多，加上社保普及的加速，預(yù)計發(fā)卡節(jié)奏和發(fā)放量可能高于市場預(yù)期。另外在社?？ń鹑诨螅瑐鹘y(tǒng)地方壟斷格局有望得到一定改觀，IC卡企業(yè)迎來市場拓展的良機。
　　
　　1、社保卡的發(fā)行體量和節(jié)奏有望超越市場預(yù)期
　　
　　2012年至2015年社保IC卡的需求有望在6億張以上：目前，我國“三險一助”覆蓋的人口已經(jīng)接近13億，參保率達到了95%以上。據(jù)人保部統(tǒng)計，截至2011年底，全國累計持卡人數(shù)在1.99億左右，發(fā)卡量在2億左右，與《人力資源和社會保障信息化建設(shè)“十二五”規(guī)劃》中的8億發(fā)卡量還有6億的增量空間。但我們預(yù)計截至2015年累計發(fā)卡量超過8億是大概率事件，分析邏輯如下：
　　
　　1、即便2015年達到8億的發(fā)卡量，人口覆蓋率也只能達到60%，因而社保卡的發(fā)放速度實際可能還將快于計劃量。
　　
　　2、社?？òl(fā)放是一項民生工程，目前在以維穩(wěn)為核心的政府工作中，民生成為考核領(lǐng)導(dǎo)政績的重要指標(biāo)，因此社?？ǖ钠占皩τ诘胤秸恼兛己思臃州^多，所以地方政府發(fā)卡動力較大。
　　
　　3、計劃于2020年實現(xiàn)全覆蓋的新農(nóng)保，預(yù)計將在2012年左右提前完成，這也從需求上刺激了發(fā)卡節(jié)奏的加快。
　　
　　社?？?ldquo;金融化”與“全國通”的趨勢，將打開巨大的存量改造市場：2011年7月人保部與央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》，要求2013年之后全面推廣加載金融等功能單一芯片卡，并且各地要力爭用5年左右的時間，基本實現(xiàn)社會保障卡普遍具有金融功能的目標(biāo)。另外人保部加強了社?？?ldquo;全國通用”的要求，原社保號碼也將為*號碼所取代，這兩方面都將刺激社保卡存量更新的需求。據(jù)統(tǒng)計，借助2012年1季度，全國社保金融卡累計發(fā)放3593.6萬張，而10年和11年社?？ǖ陌l(fā)放量在1.3億左右，因此傳統(tǒng)社保IC卡依舊是目前的主流卡鐘。預(yù)計社?？?012年發(fā)放量在1.5億以上，其中大部分還將是非單一芯片卡，假設(shè)2013年之后新發(fā)卡均為社保金融IC卡，那么全國存量市場的改造需求將在3.5億左右。
　　
　　2012年社?？òl(fā)放超越預(yù)期可能性較大，發(fā)行量有望在1.5億以上。從目前社?？ǖ陌l(fā)放節(jié)奏來看，發(fā)卡節(jié)奏的加速跡象很敏顯，2011年人保部預(yù)計發(fā)卡8700萬，而實際發(fā)卡量達到9600萬。人保部預(yù)計2012年發(fā)卡量在1.5億左右，但從目前的情況來看，地方政府發(fā)卡的熱情較高，加上2012年是后一年發(fā)放非單一芯片卡年度，對于社保金融化系統(tǒng)建設(shè)落后的省份來說，加大今年的投放量可以減緩今后發(fā)卡任務(wù)的負擔(dān)。因此2012年社?？ǖ陌l(fā)放量有望在1.5億以上，超越市場預(yù)期的概率較大。另外參考*年的發(fā)卡歷史，我們認為13年、14年社?？òl(fā)放可能出現(xiàn)短暫的回落，15年有望出現(xiàn)一個集中出貨期（見下文分析）。
　　
　　2、社保金融卡有望打破社?？ㄐ袠I(yè)的利益格局
　　
　　社保卡加載金融功能是一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。單從養(yǎng)老金的支付需求來說，新農(nóng)保和城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險開展并且迅速普及之后將有一億六千多萬人領(lǐng)養(yǎng)老金，每年就算領(lǐng)12次就發(fā)生幾十億次的支付關(guān)系，所以社?？虞d金融功能可以節(jié)省大量的社會成本。為此2011年8月人保部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》，規(guī)定2011年至2012年為社?？虞d金融功能工作的試點階段，2013年起開始全面推廣。
　　
　　社保金融卡2013年全面啟動，2015年可能迎來集中發(fā)卡期。由于新卡設(shè)計制作發(fā)放程序復(fù)雜，涉及多個方面，如要統(tǒng)一全省技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、建設(shè)社保卡系統(tǒng)，此外還要建立全省統(tǒng)一的人員基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫等。從目前來看，社?？òl(fā)放體系建設(shè)走在*列的安徽等省市2013年才有望開始發(fā)放新卡，且考慮到穩(wěn)定性的要求，前期只會小批量發(fā)放，預(yù)計2013年社?？òl(fā)放受強制性加載金融功能的約束，預(yù)計發(fā)行量較2012年會有一定的回落。這可以從中國的社?？òl(fā)放的歷史得到驗證，2002年全國推行“金保工程”，統(tǒng)一發(fā)放符合標(biāo)準(zhǔn)的全國“社會保障卡”，標(biāo)準(zhǔn)的更新帶來了2002年社保卡發(fā)行量只有950萬，與2001年1400萬相比有了明顯回落。另外依據(jù)歷史慣例，每個5年規(guī)劃期間的后一年往往是發(fā)行的高峰，依據(jù)此預(yù)計2015年社保金融IC卡的發(fā)行量有望超過2億。
　　
　　社?？òl(fā)放模式分析：由于社保的壟斷性高于銀行，因此從主客關(guān)系來說，社保部門在社保金融IC卡發(fā)行過程中將掌握更多的話語權(quán)。目前社?？ǖ陌l(fā)放模式有銀行主導(dǎo)型和銀行輔助型兩種，從發(fā)展趨勢來看，銀行主導(dǎo)型將是中小城市和地區(qū)的，銀行輔助型將是今后的大城市和發(fā)達地區(qū)的主流模式。
　　
　　行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升，地方壟斷壓力減緩，企業(yè)迎來大幅提升市占率的良機：由于前期國家缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和財政支持，“金保工程”都是各地先行，加上中央的標(biāo)準(zhǔn)出臺很晚，社保地方壟斷性特色明顯。在前期的社?？ㄕ袠?biāo)過程中，受地方保護主義的影響，招標(biāo)往往傾向于本地企業(yè)，這造成了好的社保卡企業(yè)市場拓展艱難，成長緩慢的局面。在社保金融卡推出以后，由于企業(yè)需要經(jīng)過央行和社保的雙重資質(zhì)認證，這必將大大提升行業(yè)門檻，加上銀行話語權(quán)的影響，未來地方壟斷有望得到一定程度的消除，社?？ǖ案鈱⒅匦聞澐?，企業(yè)迎來成長的良機。