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　　中國(guó)安防展覽網(wǎng)訊 據(jù)中國(guó)安防業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年，我國(guó)安防行業(yè)整體增速為16.9%，較2011年有所回落。由于換屆的完成，預(yù)計(jì)13年政府投資增速回升，安防行業(yè)增速將恢復(fù)至“十一五”期間平均20%以上的水平。從1季度安防行業(yè)的運(yùn)行情況來(lái)看，智慧城市監(jiān)控需求仍是安防主要增長(zhǎng)動(dòng)力，軌道交通、金融、教育等子領(lǐng)域需求明顯增長(zhǎng)。一季度，安防上市企業(yè)受益頗豐，發(fā)展前景可嘉。
　　
　　一季度安防業(yè)績(jī)可嘉
　　
　　據(jù)了解，主要設(shè)備廠商基于對(duì)行業(yè)前景樂觀的預(yù)期，加大芯片采購(gòu)力度，積極備戰(zhàn)需求旺季到來(lái)。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，受行業(yè)高度景氣吸引，資金涌入導(dǎo)致下游集成商競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格壓力較大，回款條件苛刻。設(shè)備商憑借品牌 渠道等多重壁壘，目前在產(chǎn)業(yè)鏈上仍占據(jù)主動(dòng)地位，設(shè)備廠商的市場(chǎng)份額仍將持續(xù)提升。從上市公司1季報(bào)盈利預(yù)告來(lái)看，大華股份一季度同比增速達(dá)到80%-120%，印證行業(yè)的高景氣以及強(qiáng)者恒強(qiáng)的投資邏輯。雖然目前安防行業(yè)估值相對(duì)合理，但是未來(lái)仍有業(yè)績(jī)超預(yù)期帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
　　　　　　
　　上市夢(mèng)想在安防企業(yè)中漫延
　　
　　近年，安防行業(yè)作為熱點(diǎn)行業(yè)，景氣度不斷上升，一些投資公司也開始以的熱情，關(guān)注安防行業(yè)，并尋找企業(yè)，輔導(dǎo)和助推其上市。2011年，先后有迪威視訊（1月）、捷順科技（8月）、中威電子（10月）成功上市。2011年，安防上市企業(yè)除個(gè)別企業(yè)外，整體表現(xiàn)良好。?？低曇卉S成為浙江上市企業(yè)市值股，讓安防行業(yè)再次引起經(jīng)濟(jì)界乃至全社會(huì)的極大關(guān)注。2010年5月，?？低暽鲜袝r(shí)市值約為340億，截止到2011年11月16日，其市值攀升到436.00億元，市盈率34.46。同日，另三家上市企業(yè)大華股份、安居寶、英飛拓市盈率分別為38.27、47.08、60.72，中威電子和捷順科技市盈率更高達(dá)：179.67和：319.10，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于海外上市回報(bào)。使得一些在海外上市的安防企業(yè)開始重新審視，并尋求“回歸”之路。從發(fā)展情況看，上市安防企業(yè)基本都獲得了不錯(cuò)的發(fā)展，甚至大大提升了其在行業(yè)中的地位和影響力，這激起了更多安防企業(yè)的上市夢(mèng)想。2012年，估計(jì)還會(huì)有3-5家安防企業(yè)上市。
　　
　　安防行業(yè)繼續(xù)維持較高景氣度
　　
　　2012年對(duì)安防行業(yè)來(lái)說(shuō)，是平靜而又相對(duì)艱難的一年?？v觀2012年中國(guó)安防市場(chǎng)，總體情況是：市場(chǎng)需求持續(xù)升溫，行業(yè)繼續(xù)維持較高景氣度，部分缺乏優(yōu)勢(shì)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的企業(yè)，效益出現(xiàn)下滑。
　　
　　2012年，大企業(yè)為了追求規(guī)模效益，市場(chǎng)擴(kuò)張尤其是中低端市場(chǎng)擴(kuò)張步伐加快。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，行業(yè)整體利潤(rùn)水平下滑嚴(yán)重，中小企業(yè)利潤(rùn)和生存空間被大大壓縮，有些企業(yè)甚至面臨倒閉，折射出行業(yè)洗牌的無(wú)情和殘酷。每年的三、四季度，本來(lái)是安防產(chǎn)品的銷售旺季，今年卻表現(xiàn)平平，不盡人意。往年這個(gè)時(shí)候，許多安防產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)都需要安排工人加班才能滿足供貨，但今年生產(chǎn)線卻很清閑。據(jù)一些工程商也反映，許多項(xiàng)目由于甲方原因都停了下來(lái)，因此影響了今年的業(yè)績(jī)水平。
　　
　　為尋求更大的市場(chǎng)和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，許多企業(yè)大打“市場(chǎng)下沉”戰(zhàn)，包括渠道下沉、服務(wù)下沉等。因此，繼一線市場(chǎng)之后，二、三級(jí)市場(chǎng)也開始彌漫起競(jìng)爭(zhēng)的硝煙。受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，2012年股市波瀾不驚，滬指一直在2000-2300點(diǎn)之間低位振蕩徘徊。安防上市部落由于受益于較高的行業(yè)景氣度，80%以上的企業(yè)表現(xiàn)良好，高于其他行業(yè)。
　　
　　總體上，在各種因素的共同影響和推動(dòng)下，2012年安防行業(yè)仍然獲得了較快的發(fā)展，全年增長(zhǎng)率約為16.8%（與去年相比，下降幅度明顯），行業(yè)總產(chǎn)值預(yù)計(jì)可達(dá)3240億元左右。其中產(chǎn)品市場(chǎng)占41%，約1365億元;工程和服務(wù)占59%，約1965億元。全年實(shí)現(xiàn)增加值約380億元。
　　
　　從數(shù)字可以看出，由于近年安防整體解決方案市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，因此，安防設(shè)備在整個(gè)安防產(chǎn)業(yè)鏈中所占的比重明顯下降，工程和服務(wù)市場(chǎng)所占份額有了較大幅度的上升。未來(lái)，這一比例估計(jì)還將會(huì)繼續(xù)拉大。由于競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，促使安防企業(yè)創(chuàng)新步伐加快，行業(yè)整體技術(shù)水平大大提升，尤其是在高清、智能、系統(tǒng)平臺(tái)和視頻監(jiān)控軟件等方面，企業(yè)創(chuàng)新積極性十分高漲，涌現(xiàn)出了許多有亮點(diǎn)的技術(shù)和產(chǎn)品。因此，這些領(lǐng)域也成為增加快的市場(chǎng)。
　　
　　安防上市公司概況，受益
　　
　　海康威視：
　　
　　安防行業(yè)發(fā)展空間廣闊。根據(jù)《中國(guó)安防行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，2015年行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)5000億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率約20%。金融、交通、政府等安防應(yīng)用將更加深入,新應(yīng)用領(lǐng)域教育、衛(wèi)生、體育、能源、廠礦企業(yè)等需求增長(zhǎng)加快,社區(qū)、居民安防應(yīng)用開始升溫,市場(chǎng)應(yīng)用逐步由中心城市、大城市向二、三級(jí)城市及農(nóng)村地區(qū)延伸,由沿海地區(qū)向中西部地區(qū)延伸。平安城市、智能交通仍處發(fā)展中前期,視頻監(jiān)控未來(lái)有廣闊的發(fā)展空間。
　　
　　公司受益。作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控廠商（綜合實(shí)力明顯強(qiáng)于第二位的大華股份）,公司研發(fā)能力強(qiáng),編解碼技術(shù),提供深入編解碼芯片軟件設(shè)計(jì)的垂直一體化廠商,其關(guān)鍵后端設(shè)備DVR,國(guó)內(nèi)。未來(lái)將受益于安防行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　
　　前端設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模大,增長(zhǎng)迅速。前端采集設(shè)備攝像機(jī)數(shù)量多、市場(chǎng)規(guī)模大于后端設(shè)備,前端設(shè)備從模擬向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、高清化升級(jí),未來(lái)前端設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)將快于后端設(shè)備,增長(zhǎng)空間更為廣闊。公司前端設(shè)備圖像處理技術(shù),前端數(shù)字化、高清化采集設(shè)備產(chǎn)品線越來(lái)起全面,價(jià)格較低,性價(jià)比優(yōu)于國(guó)外品牌,替代進(jìn)口實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　
　　解決方案和項(xiàng)目總包加大對(duì)用戶需求的掌控。公司以直銷為主,面向行業(yè)用戶,貼近、深入挖崛行業(yè)用戶需求,對(duì)用戶需求的掌控性強(qiáng)。公司從設(shè)備產(chǎn)品銷售向解決方案、項(xiàng)目總包模式轉(zhuǎn)型,不僅拉動(dòng)前后端及配套存儲(chǔ)、顯示等產(chǎn)品整體銷售,還將提升盈利能力。公司獲得重慶市社會(huì)公共視頻信息管理系統(tǒng)建設(shè)合同項(xiàng)目77億元（BT模式）,一方面極大拉動(dòng)公司前后端及配套產(chǎn)品整體銷售,另一方面總包模式將成為向全國(guó)發(fā)展復(fù)制的示范。預(yù)計(jì)2011-2013年分別貢獻(xiàn)收入10、18、18億元,EPS分別增厚0.3、0.54、0.54元。
　　
　　大華股份：
　　
　　前端產(chǎn)品有望跨越式發(fā)展。隨著公司前端產(chǎn)品線的豐富,一些關(guān)鍵技術(shù)問題的解決,以及采用自主機(jī)芯帶來(lái)成本快速下降,公司對(duì)2012年前端產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)非常有信心。公司今年前端的策略首先是全面鋪貨,通過量的大幅增長(zhǎng)來(lái)快速形成市場(chǎng)度和影響力,由于價(jià)格下降是建立在成本大幅下降的基礎(chǔ)上,前端產(chǎn)品毛利率能夠保持穩(wěn)定。其次是提升產(chǎn)品檔次和品質(zhì),公司已經(jīng)針對(duì)性的開發(fā)出了系列產(chǎn)品,如公司在國(guó)內(nèi)首先開發(fā)出了具有煙感和溫控功能的攝像機(jī),公司產(chǎn)品銷售預(yù)計(jì)在今明兩年也會(huì)迅速上量。
　　
　　新一代DVR產(chǎn)品即將發(fā)布,存儲(chǔ)產(chǎn)品有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。在新品開發(fā)方面,公司今年會(huì)推出基于新的平臺(tái)的產(chǎn)品M60,實(shí)現(xiàn)多功能集成,產(chǎn)品售價(jià)和毛利率都將獲得提升。從行業(yè)需求來(lái)看,視頻監(jiān)控行業(yè)的需求仍然非常旺盛,主要有三個(gè)方面的原因:一是森林防火、水利等新行業(yè)需求增長(zhǎng)非常明顯,二是高清、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化帶來(lái)傳統(tǒng)領(lǐng)域升級(jí)換代需求的快速增加,三是行業(yè)新的應(yīng)用越來(lái)越多,也刺激了視頻監(jiān)控的需求,公司2012年后端存儲(chǔ)產(chǎn)品有信心保持20-30%增長(zhǎng)。
　　
　　積極重點(diǎn)布局智能化四大方向。視頻監(jiān)控智能化將實(shí)現(xiàn)由被動(dòng)防御向主動(dòng)防御的變革,極大的提升視頻監(jiān)控的技術(shù)附加值和功能,使視頻監(jiān)控的應(yīng)用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。公司目前有70多個(gè)研發(fā)人員專門從事智能化產(chǎn)品開發(fā),目前主要布局了四個(gè)方面:智能交通、行為識(shí)別、人臉識(shí)別系統(tǒng)、系統(tǒng)智能檢測(cè),在智能交通領(lǐng)域,公司已經(jīng)自主開發(fā)出交通事件分析系統(tǒng)、交通誘導(dǎo)系統(tǒng)區(qū)域控制器、交通誘導(dǎo)系統(tǒng)中心服務(wù)平臺(tái)等智能監(jiān)控系列產(chǎn)品。
　　
　　高增長(zhǎng)可持續(xù),維持買入-A投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為1.40、2.29和3.12元,總體來(lái)看,公司所處視頻監(jiān)控行業(yè)未來(lái)幾年仍然會(huì)保持比較景氣的狀態(tài),而公司依托渠道、品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)正在全面進(jìn)入到前端這個(gè)更大的市場(chǎng)中,此外,隨著大項(xiàng)目日益增多以及技術(shù)復(fù)雜度和難度的不斷提升,新技術(shù)的應(yīng)用越來(lái)越廣泛,對(duì)企業(yè)研發(fā)實(shí)力提出了更高的要求,擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的集中度提升趨勢(shì)將日趨明顯,因此我們認(rèn)為公司未來(lái)3年仍可保持比較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),維持對(duì)公司買入-A評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格68元。