推動(dòng)電力體制改革，輸配電改革成為重點(diǎn)內(nèi)容。電力體制改革自發(fā)電、輸配電分開(kāi)后，再無(wú)重大進(jìn)展。特別是電網(wǎng)，作為統(tǒng)一的購(gòu)電方，上網(wǎng)電價(jià)并未體現(xiàn)發(fā)電模式的差異化，且缺乏市朝競(jìng)價(jià)機(jī)制。2013年以來(lái)，電監(jiān)會(huì)和能源局職責(zé)合并。我們預(yù)計(jì)下一步電改的重點(diǎn)工作將轉(zhuǎn)為電價(jià)改革，即輸配分離、厘清電網(wǎng)成本。目前來(lái)看，大客戶(hù)直電、售電側(cè)市朝改革等有望成為下一步改革zui先啟動(dòng)的內(nèi)容。
　　
　　種種跡象表明，電力行業(yè)反腐正加速推進(jìn)：2013年年末，中央第九視組對(duì)三峽集團(tuán)(巡視對(duì)象中*的央企)進(jìn)行巡視;2014年2月，廣東電網(wǎng)總被調(diào)查;3月三峽集團(tuán)董事長(zhǎng)、總被調(diào)離……電力行業(yè)腐敗問(wèn)題過(guò)去一直是阻礙行業(yè)體制改革的重要阻力之一。反腐加速，將有利加快行業(yè)改革。
　　
　　變革時(shí)刻，行業(yè)迎來(lái)估值修復(fù)。在“反腐+改革”等催化劑的推動(dòng)下，電力行業(yè)有望迎來(lái)變革時(shí)刻。目前電力板塊對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E僅為5-7倍，部分公司股息率達(dá)到7%。電力業(yè)回歸公用事業(yè)屬性，將長(zhǎng)期保持合理回報(bào)率。伴隨電力反腐的推進(jìn)，電力行業(yè)改革意愿將加強(qiáng);電力體制改革，特別是輸配電的市朝改革有利于增強(qiáng)發(fā)電公司的盈利能力。建議重點(diǎn)關(guān)注火電公司華能、水電裝機(jī)快速成長(zhǎng)的國(guó)投電力。
　　
　　火電股逐步回歸公用事業(yè)屬性，水電股迎來(lái)持續(xù)改革紅利。基于煤價(jià)(波動(dòng)區(qū)間大幅收窄)、電價(jià)、用電小時(shí)(需求增長(zhǎng)趨于平穩(wěn))等火電盈利的核心因素的判斷，我們認(rèn)為火電行業(yè)景氣度從中長(zhǎng)期來(lái)看將不斷向上;在煤電聯(lián)動(dòng)的機(jī)制下，火電資產(chǎn)或長(zhǎng)期保持合理回報(bào)率，板塊將回歸公用事業(yè)屬性。水電方面，伴隨稅收優(yōu)惠、電價(jià)調(diào)整、輸電網(wǎng)配套等持續(xù)利好驅(qū)動(dòng)，盈利能力將穩(wěn)步提升。