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2021年03月09日 15:12:13來源：淘金量化智投點(diǎn)擊量：34979
導(dǎo)讀考慮到Q4仍有不少匯兌損益，整體表現(xiàn)優(yōu)異，環(huán)比持續(xù)改善主要由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，需求提升，海外市場也逐步向好。
　　【安防展覽網(wǎng) 上市公司】 事件：海康威視發(fā)布2020年度業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收634.27億，同比+10.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤134.02億元，同比+7.96%，營收和利潤順周期逐季加速。
 
　　一、策略解析
 
　　1、公司2020年實(shí)現(xiàn)營收634.27億，同比+10.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤134.02億元，同比+7.96%，符合預(yù)期。其中2020Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收214.06億，同比+20.13%，環(huán)比+20.60%提速明顯；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.63億元，同比+13.13%，考慮到Q4仍有不少匯兌損益，整體表現(xiàn)優(yōu)異，環(huán)比持續(xù)改善主要由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，需求提升，海外市場也逐步向好。
 
　　2、競爭格局改善，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。華為海思2020年8月開始對(duì)市場逐步停供安防芯片后，?？迪鄬?duì)競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)：1)行業(yè)巨頭相關(guān)業(yè)務(wù)或受影響；2)其他芯片廠商填補(bǔ)空缺，?？祪?yōu)先級(jí)高；3)公司為應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，積累較多庫存，安全邊際更高。
 
　　預(yù)計(jì)2021年繼續(xù)提速，展望樂觀，公司營收逐季加速趨勢明顯，展望2021年，國內(nèi)和海外經(jīng)濟(jì)在疫苗落地后快速恢復(fù)，帶動(dòng)整體需求上升，預(yù)計(jì)公司業(yè)績有望繼續(xù)加速。其中，PBG業(yè)務(wù)隨需求復(fù)蘇、新基建項(xiàng)目落地有望繼續(xù)回暖；EBG業(yè)務(wù)受益于企業(yè)信息化轉(zhuǎn)型過程，逐漸成為增長主力，趨勢持續(xù)；SMBG業(yè)務(wù)加速滲透有望表現(xiàn)優(yōu)異。
 
　　二、企業(yè)分析
 
　　1、業(yè)績預(yù)測：
 
　　截至2021-03-06，6個(gè)月以內(nèi)共有 15家機(jī)構(gòu)對(duì)?？低暤?020年度業(yè)績作出預(yù)測；預(yù)測2020年每股收益1.43元，較去年同比增長 6.48%，預(yù)測2020年凈利潤 134.29億元，較去年同比增長8.17%。
 
　　2、行業(yè)亮點(diǎn)
 
　　一、國內(nèi)大安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品供應(yīng)商。
 
　　二、公司的技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)智融合、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、規(guī)范運(yùn)營等方面優(yōu)勢表現(xiàn)突顯核心競爭力。
 
　　3、公司核心競爭力：
 
　　1)加大研發(fā)，繼續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng) ，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，強(qiáng)調(diào)底層技術(shù)積累，提升系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力，升級(jí)產(chǎn)品與解決方案，打造公司業(yè)務(wù)綜合競爭力。
 
　　2)數(shù)智融合，助力行業(yè)智慧化升級(jí) ，公司大力推進(jìn)“數(shù)智融合”，進(jìn)一步將AI與感知大數(shù)據(jù)、多維大數(shù)據(jù)結(jié)合，推動(dòng)智慧化管理手段的落地應(yīng)用，助力各行業(yè)用戶進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
 
　　3)協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)打造市場新格局 ，公司啟動(dòng)智能家居業(yè)務(wù)的分拆上市籌備工作，機(jī)器人、汽車電子、智慧存儲(chǔ)、?？滴⒂暗葮I(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，海康消防、?？殿Ｓ暗刃聞?chuàng)業(yè)務(wù)加入創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展梯隊(duì)逐漸形成，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，為公司成長打開新的空間。
 
　　4)規(guī)范運(yùn)營，繼續(xù)推進(jìn)合規(guī)體系建設(shè) ，公司繼續(xù)推進(jìn)合規(guī)體系建設(shè)，結(jié)合各國別/地區(qū)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)制定合規(guī)相關(guān)規(guī)則，推動(dòng)公司治理體系和管控水平的進(jìn)一步化。
 
　　4、主營構(gòu)成分析：
 
　　三、市場邏輯推演：
 
　　1、2020年業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，四季度業(yè)績再提速
 
　　2021/02/27 日公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2020年總營業(yè)收入634.27億元，同比增長 10.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤134.02 億元，同比增長 7.96%。 全年業(yè)績持續(xù)走好，一季度到三季度收入同比增速(-5.2%、6.2%和11.5%)，四季度營業(yè)收入約 214億元，同比增長20.13%。隨著疫情后市場回暖，業(yè)績持續(xù)走好；四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 49.6 億元，同比增長13.1%；排除四季度約4-5 億元左右的匯兌損失影響，預(yù)計(jì)實(shí)際歸母凈利潤增速有望超 20%。
 
　　2、EBG 業(yè)務(wù)持續(xù)增長，行業(yè)景氣度回升
 
　　2020 年公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)端，一方面 EBG業(yè)務(wù)保持高速增長，隨著下游企業(yè)數(shù)字化生態(tài)逐漸發(fā)展，預(yù)計(jì)未來收入端將繼續(xù)保持提速；另一方面，疫情后市場需求恢復(fù)，中小企業(yè)開始向疫情前水平靠攏，政府業(yè)務(wù)方面政府需求回暖，安防類項(xiàng)目招標(biāo)金額自2020Q3后增加，預(yù)計(jì)SMBG，PBG 事業(yè)群有望在 2021年增速提升。隨著公司業(yè)務(wù)進(jìn)一 步“軟化”，AI 技術(shù)深度融合，疊加智慧城市、政企數(shù)字化的政策利好，行業(yè)景氣度將持續(xù)回升。
 
　　3、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，打開業(yè)務(wù)上升空間
 
　　2020年，公司螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、海康汽車電子、海康智慧存儲(chǔ)、海康微影、?？迪赖葎?chuàng)新業(yè)務(wù)漸次打開局面，與傳統(tǒng)主業(yè)形成有效協(xié)同，為公司業(yè)績注入新動(dòng)力。2020上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)收入11.8 億元占比4.9%左右，?？禉C(jī)器人營收 5.4 億元占比2.2%左右，發(fā)展迅速。隨著螢石分拆上市，創(chuàng)新業(yè)務(wù)跳出“傳統(tǒng)安防”，公司價(jià)值將被重塑。
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