【安防展覽網(wǎng) 上市公司】2021年1月6日，珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司(以下簡稱“安聯(lián)銳視”)申請獲深交所通過，將登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
據(jù)悉，安聯(lián)銳視本次公開發(fā)行股票不超過1720萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%。
安聯(lián)銳視擬募集資金5.16億元，其中，1.99億元用于安防數(shù)字監(jiān)控產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目，1.12億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.00億元用于營銷運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.05億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。
▲數(shù)據(jù)來源：安聯(lián)銳視招股說明書(申報(bào)稿)
據(jù)了解，安聯(lián)銳視分別在2012年、2017年嘗試過沖擊IPO，但因?yàn)楣菊w業(yè)績表現(xiàn)未能達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市的條件以及毛利率過低的問題，其IPO申請都未通過。
在2020年6月24日，安聯(lián)銳視第三次沖擊IPO，終于，申請獲受理，在2021年1月6日，申請獲深交所通過，即將在創(chuàng)業(yè)板上市。
但是，此前監(jiān)管層關(guān)注的毛利率低、客戶集中、客戶與供應(yīng)商重疊的“舊疾”似乎依然存在，上市之舉，是否能讓“舊疾”不治而愈呢？
2007年8月6日，安聯(lián)銳視在珠海成立，主要業(yè)務(wù)為安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
主要產(chǎn)品是前端攝像機(jī)和后端硬盤錄像機(jī)，以圖像處理技術(shù)、音視頻編解碼技術(shù)、存儲(chǔ)技術(shù)、智能分析技術(shù)等為核心關(guān)鍵技術(shù)。
安聯(lián)銳視的經(jīng)營模式和目標(biāo)市場都與同為股份極為相似，都是以O(shè)DM經(jīng)營模式和海外市場為主，因此，將安聯(lián)銳視稱為安防的代工企業(yè)，也不為過。
其為Swann、韓華泰科以及Lorex等安防設(shè)備廠商提供代工服務(wù)，換句話說就是安聯(lián)銳視按照客戶要求采購原材料后進(jìn)行加工，公司不自主銷售產(chǎn)品，產(chǎn)品終端主要面向北美、歐洲、亞洲的安防視頻監(jiān)控消費(fèi)類市場。
在面向消費(fèi)類市場如家庭、社區(qū)、企業(yè)、商鋪、車輛等用戶時(shí)，主要以套裝
形式銷售，所謂的套裝，指的是由若干臺(tái)前端攝像機(jī)和一臺(tái)后端硬盤錄像機(jī)組裝而成的套裝產(chǎn)品；
在面向工程類市場如政府機(jī)關(guān)、公共安全、金融、電力、教育、公用事業(yè)、大型商業(yè)綜合體等用戶時(shí)，主要以單品形式銷售。
▲數(shù)據(jù)來源：安聯(lián)銳視招股說明書(申報(bào)稿)
2017年—2019年，安聯(lián)銳視的營收分別為9.33億元、9.57億元、8.38億元；凈利潤分別為7469.13萬元、6638.32萬元、9186.42萬元。營收減少，凈利潤雖然在去年有所增長，但是整體并不穩(wěn)定。
2017年—2019年，安聯(lián)銳視的高清產(chǎn)品(含同軸高清產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)高清產(chǎn)品)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為80.34%、85.60%、100.00%，其中，網(wǎng)絡(luò)高清產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.04%、29.90%、34.83%，呈現(xiàn)增長趨勢，成為其重要的盈利增長點(diǎn)。
01 客戶不僅集中度高，而且與供應(yīng)商重疊
根據(jù)此前安聯(lián)銳視的申報(bào)稿，其中提到，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月，公司向前五名客戶銷售的金額占銷售總額的比例分別為 75.17%、73.51%、61.92%、62.16%，集中度較高，預(yù)計(jì)公司客戶集中度短期內(nèi)仍將處于較高水平。
在報(bào)告期內(nèi)，安聯(lián)銳視向Swann的銷售金額分別為2.25億元、3.65億元、3.19億元、1.47億元，占整體營業(yè)收入的比重分別為24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。
值得一提的是，Swann是A股上市公司英飛拓的全資子公司，其在報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為7.35億元、6.61億元、6.02億元、3.26億元。但與安聯(lián)銳視的歸母凈利潤呈總體上升趨勢不同，Swann在報(bào)告期內(nèi)均為虧損，凈利潤分別為-3372.41萬元、-4206.21萬元、-3330.62萬元、-1797.33萬元。
子公司Swann連年虧損，英飛拓報(bào)告期內(nèi)的歸母凈利潤也不佳，分別為1.27億元、1.39億元、7509.4萬元、-7797.01萬元，2019年和2020年上半年的凈利潤同比下滑45.9%和1892.15%。
而且，Swann不僅是安聯(lián)銳視第一大客戶，Swann的控股子公司Swann(HK)還是安聯(lián)銳視的第一大供應(yīng)商。
報(bào)告期內(nèi)，安聯(lián)銳視向Swann(HK)的采購金額分別為6551.57萬元、6801.99萬元、5754.71萬元、3029.12萬元，占采購總額比重分別為9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。
除此之外，安聯(lián)銳視與LorexCorporation、韓華泰科(天津)有限公司等公司也是“既是客戶又是供應(yīng)商”的關(guān)系。比如，安聯(lián)銳視2017年向LorexCorporation采購2941.34萬元，向其銷售1.33億元。
對此，安聯(lián)銳視在申報(bào)稿中表示，雖然前五名客戶均為公司長期穩(wěn)定合作的戰(zhàn)略客戶，且相互之間因市場競爭因素具有可替代性，對前五大客戶銷售占比總體呈下降趨勢，公司對某一個(gè)客戶不存在依賴。
02 營業(yè)收入增長放緩
安聯(lián)銳視表示，2018年公司營業(yè)收入增長放緩，主要原因包括：2017年公司銷售收入大幅增長，營業(yè)收入增長率的計(jì)算基數(shù)有所提高，且2017年收入增長主要來源于前端攝像機(jī)(包括單品和套裝中的前端攝像機(jī))產(chǎn)銷量的大幅增長，2018 年公司在鞏固市場份額的同時(shí)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化；
公司大客戶韓華泰科受品牌切換影響，2018 年訂單量有所下降，對公司產(chǎn)品的銷量造成了不利影響。
而2018年凈利潤下滑的主要原因是公司原預(yù)付中介機(jī)構(gòu)的上市費(fèi)用在2018年轉(zhuǎn)入管理費(fèi)用，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用大幅增加608.73萬元，剔除此部分影響模擬測算后，安聯(lián)銳視2018年歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6,521.36萬元，較2017年有所上升。
安聯(lián)銳視在上會(huì)稿中預(yù)計(jì)2020年全年的營業(yè)收入為9億元至9.3億元，低于安聯(lián)銳視2018年9.57億元的營業(yè)收入。
本次IPO，安聯(lián)銳視大的募投項(xiàng)目為安防數(shù)字監(jiān)控產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目，其投資總額和擬使用募集資金均為1.99億元。該項(xiàng)目順利實(shí)施后將新增安聯(lián)銳視前端攝像機(jī)80萬臺(tái)/年、后端錄像機(jī)80萬臺(tái)/年。
對于該項(xiàng)目的必要性，安聯(lián)銳視表示，公司經(jīng)過近幾年的發(fā)展，盈利能力有了較大程度的提升，市場份額不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品訂單持續(xù)增長。但由于公司的生產(chǎn)能力有限，現(xiàn)有的廠房及生產(chǎn)設(shè)備已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，嚴(yán)重制約了公司的發(fā)展。
但從公布的數(shù)據(jù)來看，前端產(chǎn)能和后端產(chǎn)能其實(shí)是下降的。
安聯(lián)銳視2018年和2019年的前端產(chǎn)能均為390萬臺(tái)，但產(chǎn)量由389.89萬臺(tái)猛降至285.23萬臺(tái)，減少了足足104.66萬臺(tái)。
安聯(lián)銳視2018年和2019年的后端產(chǎn)能則均為109萬臺(tái)，但產(chǎn)量也由86.8萬臺(tái)降至72.62萬臺(tái)，減少了14.18萬臺(tái)。
安聯(lián)銳視表示，公司2019年產(chǎn)量下降是受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，2020年已重回增長態(tài)勢。公司所處行業(yè)發(fā)展良好、穩(wěn)定增長，不存在周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況。
在上市后，該募投項(xiàng)目可能會(huì)使安聯(lián)銳視產(chǎn)能猛增，比如安聯(lián)銳視2020年上半年后端產(chǎn)能為56.4萬臺(tái)，按年化來算將使產(chǎn)能增加70.92%。
但在2020年上半年，安聯(lián)銳視的后端產(chǎn)能利用率才53.13%。
03 受上游原材料市場制約，研發(fā)投入將增加
安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品的原材料主要包括硬盤、集成電路(芯片)、結(jié)構(gòu)件、電源、線材、PCB 板、包材、電容等。
主控芯片、圖像處理芯片及攝像機(jī)傳感器芯片是安聯(lián)銳視產(chǎn)品的核心原材料，公司基于芯片平臺(tái)進(jìn)行技術(shù)及軟件二次開發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提供視頻監(jiān)控產(chǎn)品及解決方案。
上游集成電路行業(yè)發(fā)展制約著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)水平的進(jìn)一步提高，如果上游集成電路制造業(yè)發(fā)生重大不利變化，芯片供應(yīng)商不能滿足安防行業(yè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)在高清化、智能化、數(shù)字化等方面的需求，或在產(chǎn)品授權(quán)方面設(shè)限，將會(huì)給安聯(lián)銳視帶來成本和利潤波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
另外，從研發(fā)費(fèi)用投入來看，安聯(lián)銳視在2013年研發(fā)費(fèi)用為2,099.07萬元，2020年研發(fā)費(fèi)預(yù)估約為5,300 萬元，已有較大幅度的增長。
安聯(lián)銳視表示，在報(bào)告期內(nèi)，公司保持了較強(qiáng)的快速研發(fā)能力，在消費(fèi)類市場處于相對有利的競爭地位，公司因產(chǎn)品技術(shù)更新?lián)Q代不及時(shí)而丟失重要客戶的風(fēng)險(xiǎn)較小。
結(jié)語
從目前來看，安聯(lián)銳視在上市后，依舊還有一條很長的路要走，前兩次IPO失敗的原因以及要解決的問題還是那些，雖然有所改善，但是想要獲得市場的充分認(rèn)可，并不容易。
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