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　　【中國安防展覽網(wǎng) 品牌專欄】 收購維爾科技,“光電檢測＋生物識別”新遠(yuǎn)方再起航:公司并購維爾科技的重組方案于2016年9月8日獲得證監(jiān)會重組委員會無條件通過,正式進(jìn)軍生物識別行業(yè)。公司擬作價10.2億元收購維爾科技100%的股份,其中以發(fā)行股份支付交易對價的70%，以現(xiàn)金支付交易對價的30%,現(xiàn)金對價資金源自公司超募資金以及自有資金。同時，公司將通過自籌方式,投資2.3億元用于建設(shè)生物識別信息安全產(chǎn)品生產(chǎn)基地及研發(fā)中心項(xiàng)目。本次交易的業(yè)績承諾為2016-2018年分別不低于0.68,0.80和0.95億元,交易完成后,公司總股本將從2.40億股增至2.87億股。

　　
　　遠(yuǎn)方光電:地位難以撼動,居安思危開辟新戰(zhàn)場。LED產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)健增長,產(chǎn)業(yè)競爭由拼低價轉(zhuǎn)向拼質(zhì)量,檢測需求有增無減。作為產(chǎn)品線全的LED和照明光電檢測設(shè)備制造商,遠(yuǎn)方自上市以來市占率由50%穩(wěn)步上升至60%左右,地位難以撼動。隨著產(chǎn)業(yè)鏈上游檢測需求的逐步釋放,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將獲得相對穩(wěn)健的發(fā)展。與此同時,公司提前布局在線檢測產(chǎn)品,不同于實(shí)驗(yàn)室檢測設(shè)備以產(chǎn)品研發(fā)和質(zhì)量控制為目的,在線檢測設(shè)備的目標(biāo)是進(jìn)行實(shí)時控制質(zhì)量和產(chǎn)品快速分級。此外,隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步,公司不斷開發(fā)滿足市場需求的創(chuàng)新產(chǎn)品,如OLED檢測設(shè)備、智能移動檢測設(shè)備等。我們認(rèn)為未來公司光電檢測業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢。
　　
　　維爾科技:深耕生物識別,掌握核心算法,不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域。生物識別的步驟可以簡化為1)生物特征的采集和2)生物特征的驗(yàn)證兩部,因此1)信息采集和2)算法就成為了生物識別技術(shù)的核心,而算法更是核心中的核心,它直接決定了生物識別產(chǎn)品的成敗。維爾科技深耕生物識別行業(yè)多年,掌握了四大指紋識別算法以及人臉識別算法和靜脈識別算法,具備核心算法優(yōu)勢。目前,維爾科技的業(yè)務(wù)以駕培管理系統(tǒng)和身份認(rèn)證系統(tǒng)為主,同時,杭州維爾信息已獲得軍工企業(yè)相關(guān)資質(zhì),公司新開發(fā)的駕考系統(tǒng)中科目二已完成交通部認(rèn)證,科目三也已在認(rèn)證之中。憑借在核心算法的儲備優(yōu)勢,維爾科技不斷拓展生物識別產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域,培育新的盈利增長點(diǎn),預(yù)計可以順利完成業(yè)績承諾。
　　
　　公司戰(zhàn)略:內(nèi)生＋外延,打造智能檢測科技產(chǎn)業(yè)平臺。雖然遠(yuǎn)方是當(dāng)之無愧的細(xì)分,但受限于行業(yè)的天花板,想要將公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)必須拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司已于先期投資了和壹基因和紐邁電子,向基因檢測、核磁共振領(lǐng)域進(jìn)行了橫向拓展。未來,除了光電檢測和維爾科技相關(guān)業(yè)務(wù)外,公司還會不斷尋找新行業(yè)、新方向,基于檢測和信息技術(shù),切入更多的領(lǐng)域,終將遠(yuǎn)方打造成一個涵蓋多種檢測領(lǐng)域的智能檢測科技產(chǎn)業(yè)平臺。
　　
　　盈利預(yù)測與投資建議:6個月目標(biāo)價30.2元,覆蓋給予“增持”評級
　　
　　我們將公司智能檢測設(shè)備及服務(wù)業(yè)務(wù)和生物識別系統(tǒng)與服務(wù)業(yè)務(wù)分別進(jìn)行盈利預(yù)測。其中,智能檢測設(shè)備及服務(wù)業(yè)務(wù)2016-2018年貢獻(xiàn)凈利潤保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢,分別為0.85億元、0.89億元和0.94億元;考慮到公司對維爾科技的盈利預(yù)測并未將駕駛考試系統(tǒng)納入進(jìn)來,國內(nèi)駕駛員考試“電子化”、“便民化”的改革措施有助于公司將原有駕培系統(tǒng)客戶轉(zhuǎn)化為駕考系統(tǒng)客戶,我們認(rèn)為公司可以實(shí)現(xiàn)其業(yè)績承諾,即2016年-2018年為公司貢獻(xiàn)的凈利潤分別不低于0.68億元、0.80億元、0.95億元。參考同類上市公司對應(yīng)2017年的市盈率作為估值參考,智能檢測設(shè)備及服務(wù)業(yè)務(wù)2017年P(guān)EX35,生物識別系統(tǒng)與服務(wù)業(yè)務(wù)2017年P(guān)EX35。我們給予未來6個月內(nèi)估值為72.5億元,對應(yīng)目標(biāo)價為30.2元,覆蓋給予“增持”評級。