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　　智能家居基數(shù)雖低,但未來(lái)是樓宇對(duì)講的有力補(bǔ)充:智能家居目前基數(shù)仍然不高,主要是由于行業(yè)仍然處于孵化期。安居寶上市以來(lái)一直在智能家居方面進(jìn)行投入,一旦行業(yè)成熟（2015年后）,將對(duì)樓宇對(duì)講有力補(bǔ)充。
　　
　　樓宇對(duì)講業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)期,份額將穩(wěn)步提升:目前公司在國(guó)內(nèi)樓宇對(duì)講市場(chǎng)的份額超過(guò)15%,已經(jīng)達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來(lái)份額將每年提升3個(gè)百分點(diǎn),3-5年內(nèi)超過(guò)30%的份額。
　　
　　公司銷售渠道具有網(wǎng)絡(luò)價(jià)值,疊加停車場(chǎng)系統(tǒng)、配線業(yè)務(wù)可深度挖掘銷售網(wǎng)絡(luò)價(jià)值:公司的下游客戶主要是零散的建筑工程商,通過(guò)樓宇對(duì)講產(chǎn)品的銷售,公司建立了全國(guó)范圍內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)。目前公司將在這個(gè)銷售網(wǎng)絡(luò)上疊加停車場(chǎng)產(chǎn)品和弱電配線產(chǎn)品,我們認(rèn)為會(huì)快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。
　　
　　進(jìn)軍平安城市有望使公司閑置資金充分發(fā)揮作用,從而提升估值水平:公司入股奧迪安后,將通過(guò)自身上市公司平臺(tái)和資金優(yōu)勢(shì)與奧迪安聯(lián)手競(jìng)爭(zhēng)廣東省的各類平安城市集成業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為大規(guī)模的平安城市BT項(xiàng)目能夠有效的發(fā)揮公司閑置資金回報(bào)水平,從而提升公司的估值。
　　
　　目前公司處于明顯的加杠桿周期開(kāi)端:公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健,但目前為了更加快速的上一個(gè)臺(tái)階,公司將綜合采用價(jià)格杠桿、激勵(lì)杠桿和潛在財(cái)務(wù)杠桿等手段,目前處于明顯的加杠桿周期的開(kāi)端。適度激進(jìn),利大于弊。
　　
　　投資建議
　　
　　雖然自去年底以來(lái)公司股價(jià)已經(jīng)有不小的漲幅。但是考慮到行業(yè)基本面的改善、公司競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升,以及公司有可能積極的采用市場(chǎng)份額杠桿、激勵(lì)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿,我們認(rèn)為公司將進(jìn)入利潤(rùn)增長(zhǎng)爆發(fā)期,未來(lái)三年復(fù)合40%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可能性很大。建議投資者在目前價(jià)位做一定的底倉(cāng)配置,我們?cè)u(píng)級(jí)給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　估值
　　
　　預(yù)計(jì)未來(lái)三年EPS分別為0.58元、0.85元和1.10元。我們給予公司未來(lái)6-12個(gè)月18.56元-18.71元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于32x13PE,若考慮
　　
　　13、14年復(fù)合增長(zhǎng),該目標(biāo)價(jià)PEG為0.8。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　房地產(chǎn)竣工面積增長(zhǎng)的周期性,給公司帶來(lái)一定的周期性。
　　
　　雖然平安城市項(xiàng)目訂單較大,獲得訂單的時(shí)間點(diǎn)和可能性仍然無(wú)法判斷。