延伸閱讀：
事件:公司發(fā)布2012年業(yè)績預告,2012年凈利潤增速預計同比下滑10~15%.
平安觀點:
傳統(tǒng)業(yè)務下滑,但無須過于悲觀
由于自2011年以來鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣,固定資產(chǎn)投資增速下滑,對設(shè)備需求也有影響,公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品電磁攪拌器的銷售也受到拖累.展望2013年,我們認為傳統(tǒng)業(yè)務仍有可能會下滑,但無須過度悲觀,原因有三:1、高毛利率的板坯銷量預計可保持穩(wěn)定;2、備件業(yè)務具有平抑收入波動的作用;3、公司將會從行業(yè)整合中受益.
中間包感應加熱系統(tǒng)將是未來主要利潤增長點
新產(chǎn)品中間包感應加熱系統(tǒng)*國內(nèi)技術(shù)空白,具有提高鋼材品質(zhì)和節(jié)能增效的作用.繼2012年8月與邢臺鋼鐵廠合作宣告研發(fā)成功之后,2012年10月獲得首鋼貴陽特鋼廠2580萬訂單.根據(jù)我們粗略計算,全國鋼和特鋼廠的需求套數(shù)可能在200~300套,對應市場容量可能在30~40億元以上,未來也有可能繼續(xù)擴大.參考公司原有的板坯EMS產(chǎn)品近60%的毛利率,我們估計目前公司出售的中間包感應加熱系統(tǒng)毛利率有可能在70%以上,凈利率有可能在40%以上.因此,我們測算單套中間包感應加熱系統(tǒng)可能貢獻EPS約為0.05元左右.我們認為公司的中間包感應加熱系統(tǒng)已經(jīng)趨于成熟,2013年訂單可能放量,業(yè)務收入將超預期,我們目前預計2013年公司可能獲得4套以上新增訂單,將成為公司今后的主要業(yè)績增長點.
北斗&家居智能化業(yè)務值得期待
2011年初,公司投資成立廣東中科天中工業(yè)家居智能化有限公司,目前其家居智能化業(yè)務和北斗技術(shù)已取得進步,我們認為隨著數(shù)字城市項目和北斗應用的發(fā)展,公司也將從中受益,尤其對于湖南地區(qū)的項目,公司的地利優(yōu)勢將是非常明顯.
盈利預測與估值
考慮2013年獲得的轉(zhuǎn)讓土地所得的非經(jīng)常損益,我們預計2012~2014年EPS分別為0.30、0.75和0.98元;扣非后EPS分別為0.30、0.48、0.72元,2013和2014年增速預計可達60%和50%,對應當前股價2013和2014年P(guān)E為23.2和15.6倍.我們認為公司將重新進入高增長階段,因此上調(diào)至強烈推薦評級,目標價為14元.
風險提示
1、中間包加熱系統(tǒng)訂單獲得及交付低于預期;2、鋼鐵行業(yè)持續(xù)惡化.
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