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中國(guó)水資源具有分布不均勻、人均資源量短缺、部分水質(zhì)污染嚴(yán)重等特點(diǎn)。近年來，隨著嚴(yán)格水資源管理制度逐步落實(shí)，我國(guó)供水總量增速趨緩并有所下降，供水行業(yè)發(fā)展趨于平穩(wěn)。同時(shí)，隨著環(huán)保要求不斷提升污水治理行業(yè)步入快速成*。作為公用事業(yè)，水務(wù)行業(yè)是典型的政府政策導(dǎo)向型和法律法規(guī)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，2018年環(huán)保政策頻出，加快市場(chǎng)化、推動(dòng)水價(jià)改革、促進(jìn)對(duì)水資源的保護(hù)和防治環(huán)境污染。
近年來，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將借產(chǎn)業(yè)化加速之際，通過并購(gòu)重組，進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)。除了向水務(wù)運(yùn)營(yíng)、污水處理等領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)展，也向水務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)展，水務(wù)行業(yè)有望迎來大水務(wù)時(shí)代。2018年水務(wù)行業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張帶來融資需求也大幅增長(zhǎng)，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上融資性現(xiàn)金流大幅增加，期間費(fèi)用中財(cái)務(wù)費(fèi)用上行較快，拉低樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率。整體而言，水務(wù)行業(yè)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)略有改善，負(fù)債結(jié)構(gòu)總體仍偏*，面臨的再融資和短期償付壓力相對(duì)較小。
對(duì)于水務(wù)行業(yè)，遠(yuǎn)東資信主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)水務(wù)行業(yè)整體流動(dòng)性較弱，投資依賴政府服務(wù)費(fèi)支付，資金回款具有一定不確定性;(2)行業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張加快，行業(yè)集中度提高、競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響企業(yè)盈利能力;(3)水務(wù)行業(yè)為資本密集行業(yè)，投資規(guī)模大，投資回收期長(zhǎng);(4)水價(jià)調(diào)整市場(chǎng)化程度低，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。整體來看，我國(guó)水務(wù)企業(yè)融資渠道較暢通，行業(yè)內(nèi)主體信用質(zhì)量較高，2019年信用展望穩(wěn)定。
污水治理方面，在城市化進(jìn)程加快的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)污水排放總量逐年增加。我國(guó)城市污水排放主要包括生活污水排放和工業(yè)污水排放兩種。生活污水受城鎮(zhèn)化程度和人口數(shù)量影響較大，近年來呈快速增長(zhǎng)狀態(tài)。工業(yè)污水在國(guó)家大力實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能及積極推廣節(jié)能減排等政策的作用下，呈逐步下降趨勢(shì)。根據(jù)環(huán)保部于2017年2月發(fā)布的《全國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)公報(bào)(2015年)》，2015年我國(guó)廢水排放總量735.3億立方米，其中城鎮(zhèn)生活污水排放量535.2億立方米，工業(yè)廢水排放量199.5億立方米(圖4)。污水排放量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、人口數(shù)量及城市化進(jìn)程等因素高度相關(guān)，預(yù)計(jì)未來我國(guó)污水排放總量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
污水處理規(guī)劃方面，根據(jù)于2016年12月發(fā)布的《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》， “十三五”期間規(guī)劃新增污水管網(wǎng)12.59萬公里，老舊污水管網(wǎng)改造2.77萬公里，新增污水處理設(shè)施規(guī)模5.22萬立方米/日，提標(biāo)改造污水處理設(shè)施規(guī)模4220萬立方米/日。通過供水和污水處理量對(duì)比及《“十三五”規(guī)劃》來看，我國(guó)供水和污水的差額仍然巨大，污水市場(chǎng)有巨大潛在增長(zhǎng)區(qū)間。污水處理設(shè)施方面，截至2017年，我國(guó)排水管道長(zhǎng)度63萬公里，比上年末增長(zhǎng)9%，城市污水廠日處理能力17036萬立方米，比上年末增長(zhǎng)2%(圖5)。2016年，我國(guó)城市污水處理總量448.8億立方米，城市污水處理率93.44%，其中污水處理廠集中處理率89.80%，比上年增加1.83個(gè)百分點(diǎn)。目前，我國(guó)管網(wǎng)建設(shè)尤其是運(yùn)營(yíng)管理水平有所滯后。網(wǎng)管投放增速高于污水排放量增速原因主要有兩點(diǎn)：，很多管網(wǎng)需要更新和新建，滿足黑臭水體的治理要求;第二，當(dāng)污水設(shè)施廠網(wǎng)進(jìn)入鄉(xiāng)鎮(zhèn)，管網(wǎng)的投資占比大于城市污水處理的常規(guī)比例。
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